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der Iran-Krieg hat die Ölmärkte in einen historischen Ausnahmezustand versetzt und gleichzeitig eine Frage aufgeworfen, die uns in den vergangenen Tagen kaum losgelassen hat: Wann hört Panik auf, irrational zu sein, und wann wird sie zur Chance?

Wir haben diese Ausgabe deshalb in zwei Teile geteilt. Zuerst ordnen wir den Makroschock historisch ein. Dann suchen wir Qualitätsunternehmen, die in diesem Ausverkauf zu Unrecht mitgerissen worden sind. Viel Spaß!

tl;dr

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👉Amundi Finanzen.net MSCI World ETF

👉3i Group

👉Intuit

👉Pro Medicus

👉Nemetschek

👉Kanzhun

Iran-Krieg

400 Millionen Barrel. Diese Zahl ist so groß, dass sie kaum greifbar wirkt – bis Du weißt, dass die Notfallreserve nach dem Golfkrieg 1991 bei gerade mal einigen Dutzend Millionen Barrel lag. Die Internationale Energieagentur hat vor Kurzem die größte Reservefreigabe ihrer Geschichte beschlossen, und das allein sagt uns mehr über den Ernst der Lage als jede Chart-Analyse. Die entscheidende Frage ist nicht, ob dieser Schock historisch ist – das steht fest. Die Frage ist, welcher vergangene Krieg als Blaupause taugen könnte.

Durch die Straße von Hormus flossen normalerweise täglich rund 20 Millionen Barrel Öl. Das entspricht ungefähr 20 % des globalen Tagesverbrauchs von 100 Millionen Barrel. Seit Kriegsbeginn ist dieser Fluss um über 90 % eingebrochen. Saudi-Arabien leitet zwar noch rund 7 Millionen Barrel täglich über Pipelines nach Yanbu und Fujairah um, doch laut Rapidan Energy Group bleiben trotzdem mehr als 10 Millionen Barrel täglich komplett unterbunden.

Was das im Vergleich bedeutet: Das arabische Ölembargo 1973 legte damals rund 7 % der globalen Versorgung lahm. Der Iran-Krieg 2026 übertrifft jeden historischen Präzedenzfall. Erschwerend kommt hinzu, dass Saudi-Arabien dieses Mal kaum Reservekapazität aufbauen kann – die Pumpkapazitäten sitzen größtenteils hinter der gesperrten Meerenge.

Seit Jahresbeginn sind die globalen Öl-Futures um rund 80 % gestiegen. In einer einzigen Woche nach Kriegsbeginn legten US-Rohöl-Futures um mehr als 35 % zu. Das war der stärkste Wochenanstieg seit Einführung des Terminmarkts im Jahr 1983. WTI kletterte kurzzeitig auf 119,50 Dollar pro Barrel, Oxford Economics erwartet Brent im zweiten Quartal 2026 im Schnitt bei 114 Dollar – gegenüber rund 70 Dollar vor Kriegsbeginn.

Zur Einordnung: Der Golfkrieg 1990 löste eine globale Rezession aus, die in den Industrienationen BIP-Verluste von etwa 1 bis 2 % verursachte. Beim Ukraine-Krieg 2022 waren die Preise bereits hoch, die erwarteten Versorgungsausfälle blieben aber großteils aus. Dieses Mal ist die physische Unterbrechung größer als je zuvor.

Den S&P 500 trifft der Einbruch hart, doch er ist im historischen Vergleich noch nicht außergewöhnlich. Vergleichbare Kursrückgänge gab es nach dem arabischen Ölembargo, der iranischen Revolution und dem Golfkrieg – alle im Bereich von -10 bis -15 % in den ersten Wochen. Der Unterschied dieses Mal: Der Markt war schon vor Kriegsbeginn unter Druck, weil Anleger die Bewertungen im KI-Sektor als zu hoch einstuften.​

Einige Analysten sehen hier ein echtes Risiko. Der Ukraine-Schock 2022 ließ den S&P 500 zunächst stabil – doch die daraus folgende Inflation trieb die Zinsen in die Höhe, und der Index verlor im ersten Halbjahr 2022 insgesamt 21 %. Ein ähnlicher verzögerter Effekt ist auch jetzt denkbar.

Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen – das zentrale Barometer für Kreditkosten weltweit – ist auf rund 4,34 % geklettert, die zweijährigen Papiere notieren bei 3,875 %. Das sind die höchsten Niveaus seit Juli 2025. Zinsmärkte weltweit preisen Erhöhungen in Europa, Großbritannien, Japan und Australien ein. Weitere US-Zinssenkungen? Abgeschrieben.

Der Vergleich mit 1990 ist dabei aufschlussreich: Damals stiegen die Yields noch schneller, weil die USA energieintensiver waren. Heute ist Amerika durch die Shale-Revolution deutlich unabhängiger. Der Schock trifft trotzdem.

Die OECD erwartet, dass die US-Inflation 2026 auf 4,2 % steigen wird, für die gesamte G20 prognostiziert sie rund 4 %. EZB-Präsidentin Christine Lagarde sprach von einem „wesentlichen Einfluss auf die Inflation“ und warnte vor Zweitrundeneffekten – also dem Moment, wenn höhere Energiekosten in Löhne und Güterpreise weitergegeben werden. Im Extremszenario könnte die Eurozone-Inflation auf 4,4 % klettern. Das EZB-Ziel liegt bekanntlich bei 2 %.

Die Folgen reichen weit über Benzinpreise hinaus. Laut einer Studie des Supply Chain Intelligence Institute Austria fließen Waren im Wert von rund 800 Milliarden Dollar durch die Straße von Hormus – darunter 85 % des Polyethylens aus Ostasien, das in Verpackungen, Landwirtschaft und Konsumgütern steckt. Moody’s warnt: Bei einigen Rohstoffen reichen die Lagerbestände nur noch wenige Wochen.

Investmentchancen

Eine australische Medizinsoftware-Firma mit null Schulden, 72 % EBIT-Marge und 221 Millionen Dollar Cash auf dem Konto liegt 45 % im Minus. Nicht wegen eines Gewinneinbruchs, nicht wegen eines Skandals – sondern weil Öl auf 119 Dollar geklettert ist und die Zinsmärkte Panik schieben. Das ist die Lage im März 2026, und sie erzeugt Gelegenheiten, die man nicht oft bekommt. 

Was alle kommenden Titel verbindet, ist kein Sektor und kein Geschäftsmodell, sondern ein gemeinsames Problem: Sie wurden mitverkauft. Iran-Krieg, Zinsangst und KI-Bewertungsskepsis haben den breiten Markt unter Druck gesetzt – und qualitativ hochwertige Software- und Asset-Plattformen mit außergewöhnlichen FCF-Margen (Free Cashflow: der Geldüberschuss nach allen Investitionen) trifft es genauso hart wie die schwachen Zyklikern. 

👉3i Group ist keine Fondsgesellschaft im klassischen Sinne. Über 90 % des Marktwerts hängen an einer einzigen Beteiligung: dem niederländischen Discounter Action, an dem 3i mehr als 65 % hält. Action betreibt 3.302 Filialen in 14 Ländern, erwirtschaftete 2025 einen Nettoumsatz von 16 Milliarden Euro – plus 16 % gegenüber dem Vorjahr – bei einer EBITDA-Marge von 14,8 %.

Der Burggraben funktioniert nach dem Prinzip „Scale Economies Shared“: Statt die Skalenvorteile als Marge einzubehalten, gibt Action sie als niedrigere Preise weiter. Eine neue Filiale kostet im Schnitt 500.000 Euro und macht im ersten Jahr bereits 700.000 Euro Gewinn bei 3 Millionen Euro Umsatz – Break-even in unter zwölf Monaten. Das schafft kaum ein Konkurrent. Ab 2027 kommt der eigentliche Test: Action expandiert in die USA, mit einem geplanten Investitionsvolumen von 350 bis 400 Millionen Euro bis 2030. Das ist mehr Geld als bei allen bisherigen Europaexpansionen zusammen. Bernstein erwartet 20 % jährliches NAV-Wachstum bis 2028.

👉Intuit steuert in in seinem Geschäftsjahr 2026 auf 21 Milliarden Dollar Umsatz zu – 12 % mehr als im Vorjahr. TurboTax hat über 40 Millionen Nutzer, QuickBooks 3 Millionen Online-Abonnenten, Credit Karma 30 Millionen. Beim letzten Quartalsbericht übertraf das Unternehmen die Analystenerwartungen beim Gewinn je Aktie um 13 %. Trotzdem liegt der Kurs mehr als 47 % unter dem 52-Wochen-Hoch.

Der Daten-Burggraben erklärt, warum das ein Problem des Marktes ist, nicht von Intuit: Milliarden verarbeiteter Finanztransaktionen speisen KI-Modelle, die kein Wettbewerber in Jahren aufbauen könnte. TurboTax verkürzt durch Google-Cloud-KI die Bearbeitungszeit um 30 %. Das Risiko: Das QuickBooks-Segment wächst moderat langsamer als erwartet. Aber der PEG von 0,64 – ein Wert unter 1 gilt klassisch als Unterbewertungssignal – bei 34 % FCF-Marge ist eine Kombination, die man selten sieht.

Kein anderer Titel in unserer Auswahl ist aus Sicht viele Analysten so absurd günstig für das, was er liefert. 👉Pro Medicus, australischer Anbieter der Radiologie-Software Visage 7, ist schuldenfrei, hat 221,8 Millionen Dollar Cash in der Kasse und erhöhte die Dividende im ersten Halbjahr 2026 um 28 %. Der Gewinn nach Steuern stieg um 230,9 %, die EBIT-Marge liegt bei 72,6 %. Wichtig aber auch: Der Gewinnanstieg enthält 149 Millionen Dollar unrealisierte Bewertungsgewinne; bereinigt liegt das Plus bei 29,7 %.

Der Burggraben ist fünffach gesichert: überlegene Bildtechnologie, Sicherheitsinfrastruktur auf Enterprise-Niveau, tiefe Workflow-Integration in klinische Systeme, Abo-Umsätze und Patente. Das eigentliche Schloss ist die Risikoaversion der Kunden: Kliniken nutzen Visage 7 für lebensrelevante Diagnosen. Wechselbereitschaft tendiert bei vielen gegen null. Das Blue-Sky-Potenzial liegt laut Marktkennern in der Expansion von Radiologie auf Onkologie-Imaging und klinische KI-Entscheidungsunterstützung. Das könnte den adressierbaren Markt verdreifachen, ohne einen einzigen neuen Kunden zu benötigen. Kursziel im Analystenkonsens: 104 % über dem aktuellen Kurs.

👉Nemetschek hat 2025 erstmals die 1-Milliarden-Euro-Umsatzmarke überschritten und plant für 2026 weiteres Wachstum von 14 bis 15 % bei einer EBITDA-Marge von 32 bis 33 %. Der BIM-Markt (digitale Planung und Simulation von Bauprojekten) wächst laut 360 Research Reports von 4,7 Milliarden auf 18,3 Milliarden Dollar bis 2030. Im Segment „Manage & Operate“, also dem laufenden Gebäudebetrieb, hat Nemetschek erst 1 % Marktanteil bei einem TAM von 9 Milliarden Euro. Der EU-Green-Deal und Nachhaltigkeitspflichten treiben die Nachfrage nach digitaler Bauplanung regulatorisch an.

👉Kanzhun ist das Gegenstück: Die chinesische Jobvermittlungsapp BOSS Zhipin hat mit rund 52 % die höchste FCF-Marge der gesamten Gruppe und das Management kauft bis August 2027 für 400 Millionen Dollar eigene Aktien zurück. Der Netzwerkeffekt in einem Arbeitsmarkt mit 700 Millionen Erwerbstätigen ist enorm.

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